12月2日,中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室發(fā)布公告稱,以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作,鑒于當(dāng)日有1200億元逆回購到期,人民銀行實(shí)現(xiàn)凈回籠1100億元。在跨月的時(shí)間窗口,央行連續(xù)進(jìn)行逆回購,更是打破月中續(xù)作的慣例開展2000億元MLF(中期借貸便利)操作,體現(xiàn)了其保持流動性合理充裕的政策意圖。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,臨近年底時(shí)點(diǎn),央行仍會通過加大公開市場操作方式進(jìn)行流動性調(diào)節(jié)。而長期來看,貨幣政策將逐步回歸正常,進(jìn)一步寬松的可能性在下降,降息降準(zhǔn)的概率也相對降低。穩(wěn)健的貨幣政策將更為靈活適度,但不會貿(mào)然收緊。
12月2日,央行開展了100億元7天逆回購操作,中標(biāo)利率2.2%,由于當(dāng)日有1200億元逆回購到期,實(shí)現(xiàn)凈回籠1100億元。實(shí)際上,在11月下旬,央行連續(xù)多個(gè)工作日為資金面“補(bǔ)水”。11月30日,還開展了2000億元MLF操作。此前,央行已經(jīng)形成每月月中續(xù)作當(dāng)月到期MLF的慣性操作,央行于11月16日續(xù)做8000億元MLF,11月30日再次開展2000億元MLF操作超出市場預(yù)期。
光大證券研究所金融業(yè)首席分析師王一峰表示,央行在月末時(shí)點(diǎn)投放MLF,具有臨時(shí)性特點(diǎn),受信用違約事件影響,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降,月末效應(yīng)影響下,大行資金融出也相對審慎。央行希望通過MLF的臨時(shí)性投放引導(dǎo)大行加大流動性支持力度,助力資金面平穩(wěn)跨月。中信證券研究所副所長明明也認(rèn)為,通過加大MLF操作規(guī)模補(bǔ)充中長期流動性,引導(dǎo)同業(yè)存單利率向MLF操作利率回歸,也有助于緩解銀行負(fù)債壓力。
央行的頻頻操作助推目前市場利率處于相對低點(diǎn)。從12月2日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看,隔夜Shibor下行1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.7420%,7天Shibor下行4.7個(gè)基點(diǎn),報(bào)1.9250%。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,年底前受銀行考核臨近、市場提現(xiàn)需求增加等因素影響,市場流動性將趨緊,不過屆時(shí)央行會通過加大逆回購操作等方式予以對沖,因此短期市場利率有望保持在2.20%的政策利率附近。王一峰則表示,12月是傳統(tǒng)財(cái)政支出大月,這將助力流動性改善,預(yù)計(jì)12月面對6000億MLF到期,央行仍將采取等額或小幅超額續(xù)作方式,短端資金利率和利率走廊有望繼續(xù)維持穩(wěn)定。
展望未來,大部分業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為,央行仍將更多通過公開市場操作的方式來補(bǔ)充市場流動性,而降息降準(zhǔn)的概率在下降。整體而言,穩(wěn)健的貨幣政策將向常態(tài)化回歸,并體現(xiàn)為靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。
日前發(fā)布的《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(簡稱《報(bào)告》)與二季度報(bào)告相比,在貨幣政策展望部分,再度增加了“把好貨幣供給總閘門”的表述,《報(bào)告》也強(qiáng)調(diào),處理好內(nèi)外部均衡和長短期關(guān)系,盡可能長時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策,保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。
“國內(nèi)貨幣政策將回歸常態(tài),首先是臨時(shí)性的、應(yīng)激性的政策逐步退出,類似于疫情期間推出的專項(xiàng)再貸款、普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃等都將到期或退出;其次是流動性環(huán)境逐步回歸正常,資金利率和市場利率回歸政策利率附近的平衡狀態(tài)。”明明指出。他也表示,疫苗面市后全球經(jīng)濟(jì)將逐步從疫情的陰影中走出來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大概率也將維持在潛在增速水平附近,進(jìn)一步通過降準(zhǔn)降息來釋放刺激信號的概率不大。
中國銀行研究院發(fā)布報(bào)告稱,考慮到宏觀杠桿率過快上升對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的不利影響,貨幣政策將更加注重防風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步寬松的可能性下降。但考慮經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動能不足,尤其是中小企業(yè)發(fā)展仍面臨諸多困難,貨幣政策將更加注重精確性,引導(dǎo)資金流入實(shí)體企業(yè)。與此同時(shí),考慮到債券違約風(fēng)險(xiǎn)加大金融市場波動、推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的可能,需要貨幣政策及時(shí)做出對沖,防止金融市場超預(yù)期波動引發(fā)的貨幣市場利率過快上升等問題。
值得注意的是,中國貨幣政策已逐漸回歸常態(tài)化并不意味著政策將貿(mào)然收緊。央行副行長劉國強(qiáng)此前在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上也表示,從趨勢看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁,政策效果正在發(fā)揮作用,市場信心在恢復(fù)。面對這種情況,我們也要考慮下一步的政策,總體上要繼續(xù)保持松緊適度,政策調(diào)整要基于對經(jīng)濟(jì)狀況的準(zhǔn)確評估,不能倉促、不能弱化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果,要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)好。另外也不能出現(xiàn)“政策懸崖”。
中歐國際工商學(xué)院教授盛松成表示,疫情后中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)恢復(fù),貨幣政策的確無需大水漫灌,但當(dāng)前中國面臨的主要任務(wù)是恢復(fù)和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn),所以不宜收緊貨幣政策。他指出,當(dāng)前遠(yuǎn)未達(dá)到收緊貨幣政策的條件,中國穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度,不妨“讓子彈再飛一會兒”,至少在明年上半年之前,都不應(yīng)收緊貨幣政策。